在各類半導(dǎo)體功率器件中，未來*有增長前景的產(chǎn)品將是MOSFET與IGBT模塊。預(yù)計(jì)到2022年，全球MOSFET市場規(guī)模將接近75億美元；根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年全球IGBT單管市場空間達(dá)到60億美元左右。而新能源汽車的高景氣度，為汽車功率半導(dǎo)體市場打開新的增長窗口。在新能源汽車和國產(chǎn)替代的趨勢下，像士蘭微這樣的功率半導(dǎo)體龍頭還是大有可為。但是士蘭微也存在自己的問題，就是公司并不賺錢。別看今年士蘭微這么猛，其實(shí)士蘭微一直以來都在盈利和虧損邊緣徘徊。過去十年士蘭微的凈利潤都沒有超過2個億的時候，加上去年已經(jīng)連續(xù)兩年凈利潤是虧損狀態(tài)。其中，有很大一部分支出是在技術(shù)研發(fā)上。截止2020年底，公司有6160名員工，其中有2345名技術(shù)人員，占員工總數(shù)比例為38.07%，其中400人左右專攻集成電路芯片設(shè)計(jì)的研發(fā)，1800人左右專攻芯片工藝、封裝技術(shù)、測試技術(shù)的研發(fā)。2016年至2020年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2.4億元、2.7億元、3.1億元、3.3億元、4.3億元，研發(fā)費(fèi)用率分別為9.91%、9.84%、10.38%、10.75%、10.02%。另外，公司每年有產(chǎn)線折舊。2015 年至 2020 年，公司折舊逐年攀升，分別為 1.79 億元、1.84 億元、2.42 億元、**** 億元、3.77 億元、4.17 億元。*后，還有借款背后的利息費(fèi)用。2020年年報，士蘭微短期借款20.11億，一年內(nèi)到期的長期借款4.74億，長期借款6.64億。到2021年一季報中，短期借款22.36億，一年內(nèi)到期的長期借款4.71億，長期借款6.64億。不僅沒減少，短期借款還增加了2個多億。導(dǎo)致光是利息費(fèi)用都要比利潤還高。2018年到2020年，士蘭微的利息費(fèi)用分別是8600萬、1.14億、1.64億。士蘭微的前景，無疑是好的，但增收不增利的，高負(fù)債的問題，也是得及時解決的。否則，定增的補(bǔ)血效果也會差很多。長期來看，技術(shù)專利可以給到一家上市公司高估值，但凈利潤才是一切的根本。