標(biāo)題：美國(guó)投資篩查現(xiàn)狀 投資審核新規(guī)在企業(yè)對(duì)美境外直接投資上有哪些 影響？ 背景 美國(guó)新投資篩查規(guī)定令投資方的境況 愈加艱難。
近年來，針對(duì)交易的審查 呈增多趨勢(shì)，而且新制度一旦于明年完全 落實(shí)，它就將覆蓋范圍更廣的投資項(xiàng)目。
外國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)審查現(xiàn)代化法案(FIRRMA)擴(kuò) 大了由美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)(CFIUS)執(zhí)行的 投資審查范圍。
這項(xiàng)法案于2017年11月 發(fā)布后，于2018年8月正式生效。
然而，早在引入FIRRMA之前，CFIUS審查 就曾加大力度，致使企業(yè)境外直接投 資自2016年高位下跌，技術(shù)投資減少。
為了應(yīng)對(duì)買家購(gòu)買半導(dǎo)體的意向激增， 在奧巴馬任期臨近結(jié)束之際，美國(guó)開始加 大投資審查的力度。
特朗普?qǐng)?zhí)政后，投資審查繼續(xù)盛行，而由 于新舊交接事務(wù)繁雜，期間與人 員安置的缺口導(dǎo)致了投資審查工作的大量 積壓，因此某種程度上顯得投資審查更加 頻繁了。
自那時(shí)起，中美之間的對(duì)立貿(mào)易關(guān)系日益 嚴(yán)峻，因而令高科技產(chǎn)業(yè)和敏感個(gè)人數(shù)據(jù) 等領(lǐng)域的交易充滿了更大的不確定性。
然 而，應(yīng)當(dāng)注意的是，CFIUS的策略依然未 變。
2018年，至少有14宗投資的主要?dú)w 咎于引起了CFIUS的注意，其中大多數(shù)發(fā)生 在上半年（也就是在引入FIRRMA之前）， Rod Hunter 合伙人，貝克·麥堅(jiān)時(shí) 14下半年取消的投資筆數(shù)較少，因?yàn)楣?司避開了問題多發(fā)的產(chǎn)業(yè)和交易。
可以合理地認(rèn)為，是CFIUS審查阻攔了其他 投資方投標(biāo)美國(guó)資產(chǎn)的腳步。
2018年11月，F(xiàn)IRRMA試行計(jì)劃啟動(dòng)生效，針 對(duì)關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)業(yè)務(wù)的投資，實(shí)施FIRRMA 的強(qiáng)制申報(bào)制度（必須經(jīng)過事先批準(zhǔn)）。
這些新申報(bào)制度會(huì)配合處以可能達(dá)到投資 本身價(jià)值的罰金，因此，買賣雙方會(huì)嚴(yán)密 審查外商投資交易。
實(shí)施問題 今起直至2020年3月的過渡期內(nèi)，F(xiàn)IRRMA 將實(shí)施眾多影響深遠(yuǎn)的變革。
CFIUS將對(duì)涉及關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施和敏感個(gè)人數(shù) 據(jù)的交易應(yīng)用這套監(jiān)管制度。
同時(shí)，行政構(gòu)將起草一份“新興基礎(chǔ)技 術(shù)”列表，這些技術(shù)須符合申報(bào)要求，而 且在與進(jìn)行技術(shù)共享時(shí)受到出口管制 許可的監(jiān)管。
這份涵蓋范圍深廣的技術(shù)列表囊括了人工智 能或生物技術(shù)等整個(gè)領(lǐng)域，因而更多外商投 資必須進(jìn)行申報(bào)。
但相反的是，更具針對(duì)性 的法案解釋會(huì)縮窄FIRRMA的涵蓋范圍。
展望未來 FIRRMA造成了投資方在短期內(nèi)的不確 定性，但它有潛力為未來的中美投資關(guān)系 奠定更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
籠統(tǒng)而言，這項(xiàng)法案在開放外資與保護(hù)美 國(guó)安全利益之間，達(dá)到了合理的平衡。
事 實(shí)上，在中美兩國(guó)之間的戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)日益激 化的當(dāng)下，穩(wěn)健的CFIUS制度不可或缺，它 讓美國(guó)敞開了對(duì)非敏感領(lǐng)域投資的大 門。
在美國(guó)啟用新投資制度的過程中，F(xiàn)IRRMA 的有限（和透明）實(shí)施有助于消除不確定 性，從而在美國(guó)許可開放投資的市場(chǎng)領(lǐng)域 賦予企業(yè)繼續(xù)交易的信心。
初步影響 FIRRMA要求外企資金和其他少數(shù)股權(quán)投資 遵守CFIUS管轄下的特定標(biāo)準(zhǔn)。
它主要關(guān)注 關(guān)鍵技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施，以及持有美國(guó)公民 敏感數(shù)據(jù)的各大美國(guó)企業(yè)。
歐洲投資監(jiān)管環(huán)境的發(fā)展變化，會(huì)對(duì)投資方產(chǎn)生 哪些長(zhǎng)期影響？ 背景 迄今為止，針對(duì)外商投資歐洲的監(jiān)管介入 一直寥寥無(wú)幾。
2018年之前，尚無(wú)以國(guó)家安全為由直 接阻止收購(gòu)行為的先例。
但現(xiàn)在，局面已發(fā)生了變化。
歐洲仍對(duì)投資持開放態(tài)度，但近期態(tài) 勢(shì)顯示，投資在整個(gè)歐洲大陸都面臨 著更嚴(yán)格的審查。
國(guó)家動(dòng)向 歐洲國(guó)家正在不斷升級(jí)投資審查制度，并 且提升交易監(jiān)管的能力。
去年，法國(guó)擴(kuò)增了須進(jìn)行投資審查的市場(chǎng) 的名單。
德國(guó)降低了投資門檻，卻啟動(dòng)了 針對(duì)敏感產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的審查。
英國(guó)等其 他國(guó)家也展開了升級(jí)審查制的流程。
同時(shí)，匈牙利等國(guó)家也首次制定了投資審 查制度。
現(xiàn)在，非歐盟投資方必須先獲取 批準(zhǔn)，才能在匈牙利收購(gòu)認(rèn)為事 關(guān)國(guó)家安全的資產(chǎn)。
包括荷蘭和丹麥在內(nèi)的其他國(guó)家，也正在 爭(zhēng)論是否采取類似舉措。
此外，歐洲各國(guó)還正在進(jìn)一步制定更 具決定性的產(chǎn)業(yè)政策，并采取直接行動(dòng)。
法德等主要經(jīng)濟(jì)體已宣布有意向拓展產(chǎn)業(yè) 政策工具，保護(hù)敏感技術(shù)。
而且，各國(guó)還更加希望通過其他渠道 來阻攔外企收購(gòu)。
例如，德國(guó)通過一家政 策性銀行收購(gòu)了公共事業(yè)公司50Hertz的一 份股權(quán)，從而有效制止了國(guó)家電網(wǎng)公 司的收購(gòu)。
泛歐洲框架 歐盟制定了一個(gè)新框架，來協(xié)調(diào)外商投資 的篩查工作，防范安全風(fēng)險(xiǎn)。
該框架促進(jìn)了成員國(guó)家之間對(duì)外商投資的 信息共享，有利于融匯各國(guó)的投資審查 制。
新框架于2018年11月引入，其規(guī)定要求成員 國(guó)家匯報(bào)外商投資情況；并允許成員國(guó)家 向彼此索取特定交易的信息。
但在該框架下，歐盟無(wú)權(quán)禁止投資。
相 反，框架制定了指導(dǎo)方針，引導(dǎo)國(guó)家制度 確定應(yīng)針對(duì)哪些產(chǎn)業(yè)和投資項(xiàng)目進(jìn)行審 查。
框架中列出的市場(chǎng)領(lǐng)域有：人工智能、 器人和半導(dǎo)體；所針對(duì)的投資包括涉及國(guó) 有或產(chǎn)業(yè)政策扶持的項(xiàng)目。
該歐盟框架并不等同于非常嚴(yán)格的審查制 度，但它的引入?yún)s有可能迫使各個(gè)歐洲國(guó) 家的審查制趨于嚴(yán)苛。
初步影響 在步向更嚴(yán)格的企業(yè)境外直接投資審 查的進(jìn)程中，歐洲可能還處在起步階段， 但有些效果已然顯現(xiàn)。
去年，至少有七宗與的交易由于監(jiān)管 干預(yù)而受阻。
其中一個(gè)知名案例是：煙臺(tái) 臺(tái)海集團(tuán)對(duì)德國(guó)Leifeld metal Spinning的收 購(gòu)提案。
其他交易由于監(jiān)管措施而延后，比如 三峽集團(tuán)對(duì)葡萄牙公共事業(yè)公司EDP的收 購(gòu) 1、 外匯登記，odi登記是什么，需要多長(zhǎng)時(shí)間，代辦貴嗎 2、 有很多成功案例，37號(hào)文登記全套代辦可以嗎 3、 我們16年就開始做了,稅務(wù)問題托管，后續(xù)的維護(hù)成本，金額多少合適,證書辦理背景 關(guān)于境內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資，必須滿足哪些條件，給出回復(fù)如下: 1、對(duì)外投資，其境內(nèi)企業(yè)必須成立滿一年; 2、個(gè)人37號(hào)文,返程投資備案的款項(xiàng)不能大于境內(nèi)企業(yè)注冊(cè)資本; 3、境外設(shè)立的企業(yè)，必須與境內(nèi)企業(yè)的行業(yè)有關(guān)聯(lián); 4、對(duì)外設(shè)立構(gòu)成立后，從第2年起，每年的6月30日前，必須向外匯管理局提交年檢報(bào)告; 5、境內(nèi)企業(yè)對(duì)外投資，必須前往企業(yè)所在地的商務(wù)部對(duì)外合作處，辦理投資備案證書;接著又到市商務(wù)部及發(fā)改委咨詢了辦理個(gè)人37號(hào)文,返程投資備案?jìng)浒缸C書的流程及細(xì)節(jié)終協(xié)助該公司拿下了商務(wù)部發(fā)改委的兩個(gè)對(duì)外投資的批文 6、在整個(gè)咨詢過程中，沒有一個(gè)部門可以統(tǒng)一詳細(xì)的解答全部流程，每個(gè)部門只負(fù)責(zé)自己的那部分環(huán)節(jié)，無(wú)論從精力還是時(shí)間來說都給企業(yè)增加了不少的負(fù)擔(dān)。
對(duì)于整個(gè)環(huán)節(jié)而言，辦理對(duì)外投資備案證書是前置的環(huán)節(jié)，特別是投資項(xiàng)目情況說明，是批準(zhǔn)備案項(xiàng)目的關(guān)鍵。
37號(hào)文登記,返程投資，外匯登記，odi登記證書 7、公司介紹我司是一家的跨境商務(wù)咨詢公司，主要從事跨境投資（ODI）設(shè)計(jì)及落地、紅籌和VIE設(shè)計(jì)及落地、返程投資設(shè)計(jì)及落地、進(jìn)出囗咨詢等方面的團(tuán)隊(duì)。
8、經(jīng)過多年在這一領(lǐng)域的深耕，我們已為上百家企業(yè)的海外投資和并購(gòu)、紅籌和VIE設(shè)計(jì)的審批環(huán)節(jié)提供了咨詢方案，為眾多的企業(yè)架設(shè)起從境內(nèi)到境外，從境外到境內(nèi)的合法的資金通道。
9、我們這部分客戶中的15%是上市企業(yè)。
讓資金的進(jìn)出境合法、合規(guī)，為企業(yè)的“走出去”保駕護(hù)航，是我們的理念。
在咨詢項(xiàng)目中，我們往往能提供獨(dú)到觀點(diǎn)及真知灼見，這也是我們?yōu)榭蛻舴?wù)的過人之處。
這些真知灼見的背后，是企業(yè)每年數(shù)億美元的跨境投盜項(xiàng)目。
業(yè)務(wù)范圍： 1、公司構(gòu)架規(guī)劃，境司設(shè)立、跨境稅收籌劃、離岸豁免 2、ODI（企業(yè)個(gè)人37號(hào)文,返程投資備案）備案辦理 3、FDI（境外融資及返程投資個(gè)人odi備案直接投資）備案辦理 4、37號(hào)文境外融資VIE架構(gòu)搭建" 展望未來 在這種背景下，投資方將需要制定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)?規(guī)劃，在更加具有挑戰(zhàn)性的監(jiān)管環(huán)境下殺 出重圍。
但應(yīng)當(dāng)強(qiáng)調(diào)的是，歐洲并不打算實(shí)施約束 性的投資政策。
近期的改革只不過是補(bǔ)救措施，這是各地 都有的慣例而已。
而且的原因在于大 部分所引入的制側(cè)重點(diǎn)**于國(guó)家安全 保護(hù)。
它們不涉及更寬泛的問題，例如 凈經(jīng)濟(jì)效益，而且也不審查10%以下的股 權(quán)。
因此，歐洲的投資篩查涉及范圍小于美 國(guó)，各國(guó)保留為自己制定投資審查制 度的權(quán)利。
這樣一來，許多國(guó)家都會(huì)對(duì)來 自及其他國(guó)家的企業(yè)境外直接投資秉 持開明的態(tài)度 投資方對(duì)歐洲和美國(guó)的新審查框架應(yīng)當(dāng)抱有 何種期待？ 背景 自2016年起，在境外投資的企業(yè)已對(duì) 日趨復(fù)雜的監(jiān)管格局一再妥協(xié)。
而國(guó)內(nèi)對(duì)資金外流的監(jiān)管也加大了力度， 海易融資渠道的暢通性也發(fā)生了變 化。
去年，企業(yè)在西方的投資受到的嚴(yán)加 審查造成的影響進(jìn)一步激化，尤其那些存 在潛在安全問題的領(lǐng)域存在的此類影響更 加突出。
對(duì)未來的期待 下面總結(jié)了買方與國(guó)外賣方在新監(jiān)管 現(xiàn)狀下可能面臨的變化： 1. 收購(gòu)審查更加嚴(yán)格 歐洲與北監(jiān)管構(gòu)有可能更加關(guān)注涉 及國(guó)外買方的交易。
這是美國(guó)的新投資審查法案、更嚴(yán)格的歐 洲篩查制度，以及新制定的歐盟監(jiān)控框架 共同造成的后果。
因此，面向歐洲和北美這兩個(gè)地區(qū)的 企業(yè)境外直接投資將更易受到監(jiān)管關(guān)注， 而當(dāng)企業(yè)境外直接投資的目標(biāo)市場(chǎng)或 技術(shù)領(lǐng)域?qū)?guó)家安全存在潛在影響時(shí)則更 是如此。
2. 漫長(zhǎng)的審查用時(shí) 由于各國(guó)都調(diào)整了本國(guó)的投資審查制度， 因此審查用時(shí)會(huì)更長(zhǎng)，這一點(diǎn)無(wú)法避免。
例如，英國(guó)的制度改革（盡管有待生效） 提出了長(zhǎng)達(dá)75日的新正式審查期。
與此類 似，美國(guó)的CFIUS正式提交流程從75天延長(zhǎng) 到了最長(zhǎng)105天。
美國(guó)的過渡期間也有積極一面，它引入了 30天加急申報(bào)流程，專用于對(duì)國(guó)家安全不 存在潛在影響的交易。
這樣是一個(gè)可以更 快、更易于通過CFIUS審查的通道。
3. 更高的信息披露要求 大西洋兩岸的各國(guó)都在尋求更多信息 披露。
潛在的國(guó)外買方預(yù)計(jì)將提供以下詳 情： ? 股東結(jié)構(gòu)和融資來源 ? 投資標(biāo)的——包括關(guān)鍵技術(shù)和客戶群 ? 收購(gòu)后的資產(chǎn)整合策略 如果無(wú)法提供完整和準(zhǔn)確的信息，就會(huì)面 臨被處以大筆監(jiān)管罰金的風(fēng)險(xiǎn)。
因此，有 效的內(nèi)部管控和合規(guī)能力是制勝關(guān)鍵。
4. 波及的市場(chǎng)范圍更大 在歐洲與美國(guó)，監(jiān)管構(gòu)正在拓寬傳統(tǒng)安 全相關(guān)產(chǎn)業(yè)以外的監(jiān)管市場(chǎng)范圍，比如航 空航天和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)。
監(jiān)管構(gòu)對(duì)以下市場(chǎng)正加大關(guān)注力度： ? 具有戰(zhàn)略應(yīng)用價(jià)值的關(guān)鍵新興技術(shù) ? 敏感的個(gè)人數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)隱私 ? 關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施——包括公共事業(yè)、物 流、電信和其他網(wǎng)絡(luò)設(shè)施 歐洲和北美地區(qū)的目前正在努力研究 如何更準(zhǔn)確地定義這些領(lǐng)域。
因此眼下， 仍然不確定哪些交易應(yīng)接受審查。
但與上 述領(lǐng)域沾邊的任何交易都將面臨著接受審 查的風(fēng)險(xiǎn)。
5. 對(duì)國(guó)家資助的審查更嚴(yán)格 歐盟的審查框架鼓勵(lì)歐洲國(guó)家對(duì)國(guó)有控股 投資方進(jìn)行的交易嚴(yán)加審查。
不僅是國(guó)有 企業(yè)，也包括掌握大筆國(guó)家資助的企業(yè)組 織。
同樣，目前在美國(guó)，CFIUS可以要求與國(guó)外 存在巨大經(jīng)濟(jì)利益的買方進(jìn)行強(qiáng)制申 報(bào)。
因此，我們可以預(yù)見，有股東或掌握 資助的投資方將在大西洋兩岸的各個(gè) 國(guó)家接受專門的審查。
6. 小股權(quán)也要接受審查 歐洲和美國(guó)的制度改革中降低了須接受監(jiān) 督管理的投資股權(quán)的持股比例。
例如，德國(guó)近期也降低了非歐盟投資的審 查門檻，只要在國(guó)防、技術(shù)或媒體公司內(nèi) 股權(quán)占有10%（原來25%），便要接受審 查。
在特定條件下，在美國(guó)，股權(quán)不足10%也 需要接受審查，這表示私有股權(quán)和其他金 融投資方現(xiàn)在都有可能要做CFIUS報(bào)審。
做好周全準(zhǔn)備 在動(dòng)蕩變幻的局勢(shì)中，想要成為投資方， 就必須對(duì)國(guó)家利益和公共輿論了如指掌。
但在歐洲，想要掌握全局非常困難，因?yàn)?在歐洲進(jìn)行的交易可能同時(shí)牽動(dòng)著多個(gè)國(guó) 家的利益。
而鑒于美國(guó)新制定的制度性 質(zhì)，美國(guó)投資環(huán)境的復(fù)雜程度并不亞于歐 洲。
時(shí)時(shí)關(guān)注相關(guān)的國(guó)內(nèi)動(dòng)向，可以避免投資 方行差踏錯(cuò)，付出昂貴代價(jià)。
公開透明的行為和有效的公共關(guān)系維護(hù)， 同樣也至關(guān)重要。
投資方需要明確規(guī)劃交 易的收益，并設(shè)法減少目標(biāo)國(guó)家的潛在安 全問題。
雖然投資環(huán)境挑戰(zhàn)重重，但如果買賣雙方 的準(zhǔn)備工作妥善得當(dāng)，行事謹(jǐn)慎，降低風(fēng) 險(xiǎn)，那么交易依然可以獲得成功。
對(duì)于未 來的投資方而言，這套準(zhǔn)備工作不僅 事關(guān)信用，而且對(duì)斬獲競(jìng)爭(zhēng)籌碼能力的提 升至關(guān)重要。