中興CSU401A CSU401X CSU401S通信電源監(jiān)控模塊 中興CSU電源

品牌；中興

型號；CSU401B

型號齊全

中倍率；12V

是否可充電；可充電

形狀；方形

荷電狀態(tài)

儲存期限；

外形尺寸

干放電態(tài)

加工定制；否

使用壽命；5年h

產(chǎn)地；廣東產(chǎn)品參數(shù)8通道數(shù)（隔離電壓1500VDC）

開關(guān)觸點或電平

輸入類型

數(shù)字量輸入接口（DI）

高電平(數(shù)字1)

低電平(數(shù)字0）

通道數(shù)

3.5VDC～30VDC，6mA（24V）

≤1VDC

4（隔離電壓1500VDC）

光耦隔離型晶體管源極輸出

30VDC

輸出類型

大負載電壓

大負載電流

數(shù)字量輸出接口

（DO）

100mA

截止-漏電流

導(dǎo)通-飽和電壓

DO大功耗

小于20μA

1V（100mA）

小于150mW

模擬量輸入接口

（AI）

電壓或電流

電壓輸入：0～5V，1～5V

輸入范圍（各通道可

控制）

電流輸入：0～20mA，4～20mA

輸入阻抗

電壓輸入：差模400kΩ，共模100kΩ

電流輸入：250Ω

ADC分辨率

采樣精度

采樣速率；12位

接口類型

波特率0.20%

50次/秒（4通道）

RS485

1200～115200bps可設(shè)置，初始為19200bps

串口通信參數(shù)

通訊格式

通訊協(xié)議

地址范圍

ESD保護

隔離電壓

浪涌保護

串口過流，過壓

電源規(guī)格

功耗

8位數(shù)據(jù)位，無校驗，1位停止位，1位起始位

ModbusRTU

1~31

15KV

1500VDC

600W

串口保護

60V，1A

12～24VDC，反接保護

1.8W

電源參數(shù)

電源過壓，過流

30V，2A

工作溫度-10～50℃

儲存溫度-40～85℃

相對濕度5～95%RH，不凝露

尺寸145mm*90mm*40mm

ABS工程塑料

外殼材質(zhì)

安裝

其他

DIN導(dǎo)軌安裝或螺絲安裝

當前中國經(jīng)濟運行的主要壓力

結(jié)合近期數(shù)據(jù)，中國經(jīng)濟運行的主要壓力，一是消費，二是房地產(chǎn)，三是出口。具體而言：

1.后期消費將有所好轉(zhuǎn)，但其回升也不會是線性的。一是考慮到各地感染高峰及供應(yīng)、物流的短缺，將是不同步的，相應(yīng)消費的復(fù)蘇也將有一定波動。二是居民就業(yè)存在反復(fù)，11月城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率又伴隨疫情出現(xiàn)了明顯回升，相應(yīng)居民的收入修復(fù)也需要時間，且短期內(nèi)保持疲軟，制約消費。結(jié)合對2023年經(jīng)濟增速季度波動的判斷，消費在2023年上半年不會有太快回升。

2.汽車行業(yè)成為消費及工業(yè)產(chǎn)值不及預(yù)期的一個重要拖累。2022年底，汽車制造業(yè)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)印證了行業(yè)從年中以來持續(xù)高景氣度的轉(zhuǎn)折。汽車制造業(yè)工業(yè)增加值同比增速從10月的18.7%大幅下行至11月的4.9%，結(jié)束了6月以來連續(xù)五個月的兩位數(shù)高增；而在二、三季度對消費起到明顯支撐的汽車消費，在11月轉(zhuǎn)為負貢獻，增速-4.2%，與疫情對供給及銷售渠道的制約有一定關(guān)系，也意味著本輪汽車消費優(yōu)惠政策刺激下的行業(yè)高景氣度已進入尾聲。乘聯(lián)會稱，2023年如無更多刺激政策支撐，則乘用車零售銷量將零增長，并呼吁乘用車購置稅減半政策延期。2022年刺激政策對汽車及耐用品消費的透支作用不容忽視。

3.前期企穩(wěn)的房地產(chǎn)數(shù)據(jù)再度加速下行，且為全面萎縮。2022年11月，除投資加速下行并創(chuàng)歷史新低外，商品房銷售面積單月萎縮幅度從上月的-23.2%進一步大幅擴張至-33.3%，新開工面積單月同比萎縮幅度從上月的-35.1%擴張至-50.8%的*低谷，施工面積從-32.6%擴張至-52.6%的*低谷，竣工面積則從-9.4%擴張至-20.2%。12月截至25日的30天累計30大中城市商品房成交面積為1199萬平方米，環(huán)比看延續(xù)低位企穩(wěn)趨勢，但同比萎縮了580萬平方米，除高基數(shù)因素外，居民購房信心仍低迷。融資政策效果顯現(xiàn)有時滯，且僅作用于短期現(xiàn)金流，需求端的弱表現(xiàn)則從中期內(nèi)拖累房企資金回流，決定著地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)的高度。而長期內(nèi)，房地產(chǎn)的新均衡則需要考察人口增長帶來的內(nèi)生需求。假設(shè)購房主力年齡在30-40歲，則當前處于購房需求主力人群從80后向90后切換的階段。2022年前11月商品房銷售增速僅為23.3%，推演至全年，則年銷售面積或為13.76億平方米。而2021年的銷售峰值為17.9億平方米，根據(jù)90后大概比80后人口減少16%-17%估算，則銷售面積合理水平在15億平方米左右，假設(shè)至2025年達至這一均衡水平（10年中期），則2023-3025年銷售面積年均復(fù)合增速約在2.9%。2023年房地產(chǎn)可能是低位企穩(wěn)、向新的均衡狀態(tài)靠攏的狀態(tài)。

圖2：房地產(chǎn)銷售低于2019-2021年均值水平

4.出口下跌的根源是外需回落。2022年底出口的顯著降低，階段性受到區(qū)域性疫情防控舉措升溫對原材料供應(yīng)、生產(chǎn)緩解及物流運輸?shù)裙┙o端因素的擾動，當然這一制約將逐步消退，根源在于外需收縮。我國出口增速與全球PMI指數(shù)保持較高相關(guān)性，摩根大通11月全球綜合PMI已連續(xù)4個月位于收縮區(qū)間，歐美制造業(yè)PMI也均已回落至2020年疫情初期的水平，其中美國12月為46.2、歐元區(qū)為47.8，歐美需求收縮（2022年分別占我國出口總額的約15.8%和16.3%），為我國出口滑落的*主要原因。展望后期，外需將在貨幣緊縮環(huán)境下繼續(xù)降溫、來自國際大宗及海運價格的支撐減弱，結(jié)合對美聯(lián)儲加息周期的判斷，我國出口增速在2023年上半年難見曙光?？紤]外需不確定性較大（日本也在2022年底操作貨幣政策轉(zhuǎn)向，而日本占我國出口總額的4.8%，即美歐日合計占比36.9%，近四成），假設(shè)2023年各季度出口環(huán)比為歐債危機結(jié)束至**疫情爆發(fā)前（2014-2019）的歷史均值略低，2023年出口年增速或在0到-5%的偏負區(qū)間水平。

表1：2014-2019年出口（以美元計）季度環(huán)比情況

三、通脹在2023年下半年中樞將回升，但我們認為不會掣肘政策

雖防疫放開后餐飲需求有望回暖、元旦春節(jié)將至，但需求預(yù)期難及供應(yīng)走量。能繁母豬存欄自4月以來已連續(xù)回升7個月之久，10月底的4379萬頭，也顯著超過4305萬頭[1]的綠色區(qū)間上限。進入12月，國內(nèi)生豬價格在漲跌交替中震蕩下滑[2]，據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年12月中旬與上旬相比，生豬（外三元）價格為18.2元/千克，環(huán)比下跌17.3%，實際上，生豬（外三元）價格（旬度）自10月中旬達到27.7元/千克的峰值后，就環(huán)比持續(xù)下跌，跌幅分別為2.5%（10月下旬）、5.2%（11月上旬）、5.1%（11月中旬）、7.4%（11月下旬）、2.2%（12月上旬）、17.3（12月中旬），累計跌幅高達34.3%。發(fā)改委價格司針對近期國內(nèi)生豬價格過快下跌等情況，已召開會議，研究做好市場保供穩(wěn)價工作，也是一個重要信號。預(yù)計至2023年初，生豬維持高位震蕩，但已接近本輪周期尾聲，無法為CPI持續(xù)提供強動力。2023年，我們更多考慮的是，消費半徑延伸后，服務(wù)業(yè)需求能否顯著修復(fù)；3年疫情期間累積的居民儲蓄，能否得到釋放；地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)，是否會拉動房租及相關(guān)耐用品消費；地緣沖突尚未結(jié)束，糧油價格仍具粘性及脈沖可能。

預(yù)計2023年CPI同比呈V型，分季度中樞分別為2.4%、1.7%、2.1%、2.4%，年漲幅2.2%左右，第二季度為年內(nèi)低位，下半年有所抬升但幅度有限。我們認為，2023年基本面是恢復(fù)性，而非過熱性質(zhì)的，短期內(nèi)消費偏弱，地產(chǎn)需求也難有較大起色，通脹不會大幅顯著回升。通脹對穩(wěn)增長政策加力尚不會形成明顯掣肘，只需對隱性的通脹上升動能變化保持關(guān)注即可。

此外，PPI方面，考慮基數(shù)下，2023年P(guān)PI同比先抑后揚，第二季度為年內(nèi)低位，此后伴隨海外金融條件邊際放松和內(nèi)需進入補庫周期、地產(chǎn)低位企穩(wěn)下降有所回升，將逐步走出負增區(qū)間，年均值-0.5%-0.5%左右。需關(guān)注中國需求復(fù)蘇節(jié)奏變化同歐美經(jīng)濟放緩對國際原油及大宗價格的疊加影響。

四、宏觀政策保持積極姿態(tài)

12月年底高層會議、全國性政策密集出臺，政策面有關(guān)疫情防控、擴內(nèi)需、房地產(chǎn)等方面進一步明確。

第一也是*重要的是，增長條件的打開。11月11日“優(yōu)化二十條”出臺，12月7日“進一步優(yōu)化十條”落地，直至12月26日公告將對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”，至此，防疫這一增長的制約條件于政策層面基本完全打開。后期市場信心將在穩(wěn)定政策預(yù)期的支撐下啟動修復(fù)，2023年被防疫政策制約3年的中國消費也將在自然修復(fù)動能下提速，由內(nèi)而看，2020年后持續(xù)低迷的核心CPI，或在2023年逐步啟動“再通脹”。從外溢影響看，則會給全球供需再平衡及海外高通脹的緩解帶來復(fù)雜影響。但是考慮到部分地區(qū)疫情高峰未至，當前經(jīng)濟及社會生活尚需一定時間恢復(fù)秩序，放開后大面積感染對于經(jīng)濟的約束短期內(nèi)勢必繼續(xù)呈現(xiàn)。但經(jīng)過石家莊、保定、北京等多地疫情快速擴散的經(jīng)驗后，社會民眾對于疫情的恐懼心理料會逐步減弱。

第二，宏觀政策方面。中共中央政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議先后召開，定調(diào)2023年經(jīng)濟及政策，政策比較明確，而且基本都是加力趨勢。從總體基調(diào)看，穩(wěn)增長、提信心、擴內(nèi)需是重點。同上年對比，“發(fā)展”的權(quán)重提升，特別強調(diào)了“大力提振市場信心”，將“實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略”置于“深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”前，“干部敢為、地方敢闖、企業(yè)敢干、群眾敢首創(chuàng)”體現(xiàn)了全面激活微觀主體的政策指向。從財政和貨幣政策看，2023年較之前兩年更為積極，將在總體上“加大宏觀政策調(diào)控力度”，或為寬財政和穩(wěn)貨幣組合。

（1）“積極的財政政策要加力提效”（2021年提法為“提升效能，更加注重精準、可持續(xù)”），“優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具”將是著力點，估計2023年財政赤字率或小幅突破3%（2022年為2.8%），優(yōu)化財政組合的方向?qū)⑹窃黾又醒胴斦嘧植⒁源嗽黾又醒雽Φ胤睫D(zhuǎn)移支付和中央財政貼息，同時，地方政府債務(wù)風(fēng)險可控被置于“在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中”的大前提下，“減稅降費”則未再提及。

（2）“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力”（2021年提法為“靈活適度”），顯示伴隨前期第二支箭、金融16條等寬信用政策效果顯現(xiàn)，2023年的寬信用將著眼于結(jié)構(gòu)性政策工具，解決實體經(jīng)濟中的結(jié)構(gòu)性問題。配合擴內(nèi)需需求及為資產(chǎn)端利率下行打開空間，存款利率有下調(diào)可能；配合穩(wěn)地產(chǎn)需求，5年LPR或房貸利率有下調(diào)可能；進一步的總量寬松會較為克制。伴隨2023年下半年核心CPI回升，貨幣政策或重新關(guān)注通脹，邊際向中性回歸。展望2023年，信貸融資數(shù)據(jù)的企穩(wěn)，取決于幾個因素：地產(chǎn)融資政策的刺激效應(yīng)仍屬短期，真正的融資需求改善，仍要看銷售端的改善；防疫政策的調(diào)整不會帶來居民短期消費融資的顯著增加，還要看傳導(dǎo)至就業(yè)和收入的時滯；財政發(fā)力的幅度、方式與節(jié)奏。

（3）強調(diào)政策的“協(xié)調(diào)配合”，政策性金融工具仍將保持力度，并在財政集中發(fā)債階段配合提供合理充裕的流動性環(huán)境。

第三，擴內(nèi)需被置于關(guān)鍵地位，并印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》?？紤]到2022年汽車優(yōu)惠政策預(yù)支了相當一部分居民耐用品需求，2023年消費恢復(fù)的高度還要看增量措施，重點關(guān)注刺激就業(yè)、促進收入提升與財富積累、消費券發(fā)放等新政策。

第四，房地產(chǎn)得到了較多著墨，并且歸在“防范化解重大經(jīng)濟金融風(fēng)險”一段而非產(chǎn)業(yè)政策部分，意味著房地產(chǎn)市場的惡化已觸及到底線而被相當重視，并將“確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展”置于“房子是用來住的、不是用來炒的”前，印證對房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)政策態(tài)度的轉(zhuǎn)變（近期新華社等多個官方渠道點明房地產(chǎn)“國民經(jīng)濟支出產(chǎn)業(yè)”地位），預(yù)計房地產(chǎn)政策將延續(xù)當前趨勢，持續(xù)發(fā)力。

第五，一方面實施擴內(nèi)需戰(zhàn)略，另一方面也注重“更大力度吸引和利用外資”，以對沖外需轉(zhuǎn)弱下出口對經(jīng)濟的拖累?？傮w來看，年底召開的重要會議顯著提升了對2023年經(jīng)濟增長的預(yù)期。

四、2023年中國經(jīng)濟將是修復(fù)性復(fù)蘇，而不會是過熱

2023年，外部環(huán)境方面，歐美通脹下降緩慢、全球能源價格居高、美元金融條件繼續(xù)偏緊、非美地區(qū)金融脆弱性提升下，2023年全球增速將繼續(xù)偏低，很難超過2%，滯脹風(fēng)險將較大，對應(yīng)到我國，出口2023年至少在上半年將繼續(xù)低迷（結(jié)合對美聯(lián)儲加息周期判斷）。而國內(nèi)方面，伴隨防疫條件打開，存量、增量穩(wěn)增長政策共同發(fā)力，疊加低基數(shù)效應(yīng)，中國經(jīng)濟將企穩(wěn)復(fù)蘇并迎來新變化，并逐步形成相對獨立的向上運行軌跡。但總體看，將是修復(fù)性的復(fù)蘇，而不會是過熱。分季度看，考慮到各地仍在陸續(xù)經(jīng)歷感染高峰，根據(jù)海外經(jīng)驗，這一階段可能持續(xù)3個月左右，而由于疫情發(fā)展的地區(qū)不均衡，2023年第一季度中國GDP增速仍面臨不小的下行壓力，第二季度因低基數(shù)和疫情約束緩解而有望明顯反彈，或會上觸8%，第三季度回歸5%-6%，第四季度再度因低基數(shù)明顯反彈；全年增長5%-6%左右。此外，已知2020-2021年的平均增速5%左右，而2022-2023要想實現(xiàn)同樣的平均增速，則2023年增速*低恐怕也要達到7%。我們預(yù)計2023年全年經(jīng)濟增速目標或定在5%甚至更高的水平。

五、2023年中國經(jīng)濟的五個重點關(guān)注

一是防疫政策轉(zhuǎn)向后經(jīng)濟運行的新變化，尤其是醫(yī)療資源階段性被擠兌，對經(jīng)濟復(fù)蘇進程的干擾。短期內(nèi)各地疫情形勢差異較大，明年第一季度至二季度，疫情仍將反復(fù)拖累經(jīng)濟。

二是房地產(chǎn)行業(yè)一系列支持政策的實際有效性，尤其是上下游信用鏈條能否重建。房地產(chǎn)供給端融資政策已放松，后期重點關(guān)注需求端政策的改善（放寬限購條件、降低首付比例、下調(diào)房貸利率等空間較大）和商品房銷售拐點何時出現(xiàn)。如果未能實現(xiàn)“軟著陸”，前期累積的房企信用風(fēng)險或繼續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴散。

三是境內(nèi)外貨幣政策分化，跨境資本波動加劇，對境內(nèi)金融穩(wěn)定的影響。美聯(lián)儲自2022年3月啟動加息以來，已累計7次加息425BPs至[4.25%，4.5%]，12月議息會議又確認了本輪政策利率終點中位值上調(diào)至5.125%（可能繼續(xù)上調(diào)），則2023年至多還有3次加息（假設(shè)每次25BPs），即*晚于2023年5月后停止加息，但高利率將繼續(xù)保持，直至通脹不可逆轉(zhuǎn)的回落。按照歷史上美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)換7-8個月的平均歷時間隔預(yù)測，則2023年底之前美聯(lián)儲大概率也不會降息。意味著在美元金融環(huán)境期間將維持收緊態(tài)勢，要關(guān)注其外溢性對局地金融脆弱性的影響，同時，就美國自身而言，美聯(lián)儲在5%以上終端利率保持的時間越長，美國經(jīng)濟衰退進程就越快，中國面臨的外需及出口增速將繼續(xù)萎縮。

四是隱性的通脹上升動能變化?？赡荏w現(xiàn)在，防疫政策調(diào)整后，特別是明年下半年，存在服務(wù)再通脹的潛在風(fēng)險；地緣政治局勢巨變對全球供應(yīng)體系的沖擊仍在持續(xù)，特別是對俄制裁猶存，需關(guān)注階段性輸入通脹影響；中國需求的自然修復(fù)，對全球供需再平衡及通脹也存在復(fù)雜影響，中國需求在疫情限制打開后的自然反彈，或?qū)㈩~外給2023年全球經(jīng)濟帶來約0.2個百分點的增長。