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協(xié)議控制模式下紅籌架構(gòu)的搭建

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發(fā)布時間： 2023-11-28 11:30
最后更新： 2023-11-28 11:30
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協(xié)議控制模式下紅籌架構(gòu)的搭建

01協(xié)議控制模式下紅籌架構(gòu)設(shè)置

VIE架構(gòu)是紅籌模式的一種特殊形式，即利用VIE協(xié)議控制境內(nèi)企業(yè)的權(quán)益的形式代替直接控股或收購境內(nèi)資產(chǎn)，最終達到境內(nèi)權(quán)益間接在境外上市目的的控制模式。


圖片


境外主要交易市場適用IFRS（國際會計準(zhǔn)則），在IFRS下，VIE模式可以使用境外上市主體與境內(nèi)企業(yè)進行合并報表，達到境內(nèi)權(quán)益間接上市的效果（我國政府目前對VIE為默許的態(tài)度）。
與股權(quán)控制模式的最大差別在于，外商獨資企業(yè)不能直接持有境內(nèi)運營公司的股權(quán)，而是通過VIE協(xié)議實現(xiàn)對境內(nèi)運營公司（也稱VIE公司）的控制，從而達成將VIE公司的權(quán)益納入境外上市公司財報的目的。在這種模式下，VIE公司擁有相關(guān)業(yè)務(wù)的運營牌照、取得實際業(yè)務(wù)經(jīng)營收入，外商獨資企業(yè)只能從事對外資沒有限制的比如研發(fā)之類的經(jīng)營活動，并通過與VIE公司簽訂的服務(wù)協(xié)議，為境內(nèi)企業(yè)提供壟斷性的技術(shù)、管理和咨詢等經(jīng)營服務(wù)，取得特許權(quán)使用費收入或服務(wù)費收入，進而將境內(nèi)企業(yè)全部或絕大部分收入轉(zhuǎn)移至外商獨資企業(yè)，納入境外上市公司的合并財務(wù)報表中。

02

協(xié)議控制模式下紅籌架構(gòu)的搭建方式

構(gòu)建VIE架構(gòu)前幾個步驟與股權(quán)控制架構(gòu)類似，即設(shè)立BVI公司、設(shè)立開曼公司、設(shè)立第二層BVI公司、設(shè)立香港公司、設(shè)立WFOE等。區(qū)別在于最后一步，VIE架構(gòu)需簽署一系列控制協(xié)議，從而實現(xiàn)利潤的轉(zhuǎn)移，具體操作如下：
WFOE簽署一系列協(xié)議控制VIE公司（境內(nèi)權(quán)益公司，即境內(nèi)的實際經(jīng)營主體），而這個VIE公司作為境內(nèi)的經(jīng)營實體，它的股東全部是國內(nèi)的自然人或機構(gòu)。這些協(xié)議包括但不限于貸款協(xié)議、股權(quán)質(zhì)押協(xié)議、dujia顧問服務(wù)協(xié)議、資產(chǎn)運營控制協(xié)議、認股權(quán)協(xié)議、投票權(quán)協(xié)議等。簽署這一系列的控制協(xié)議后，按照IFRS的規(guī)則，作為經(jīng)營實體的VIE實體實質(zhì)上已經(jīng)可以被WFOE控制并納入合并報表。
因為VIE實體在股權(quán)上仍為境內(nèi)控制，所以它也就可以在中國境內(nèi)開展外資禁入的業(yè)務(wù)。但在美國和香港等境外交易所看來，他又是開曼公司實際控制的公司，也就因而認可了開曼公司作為上市主體　。


紅籌架構(gòu)搭建是一系列境內(nèi)外動作的組合。對于初創(chuàng)企業(yè)而言，騰博建議企業(yè)首輪融資之前完成是否搭建紅籌架構(gòu)的論證及架構(gòu)的實際搭建（如需）；對于已進行過境內(nèi)融資的企業(yè)，建議應(yīng)就上市主體的變更及紅籌架構(gòu)的搭建所涉問題和成本進行充分論證，之后再決定是否實施“外翻”搭建紅籌架構(gòu)。
根據(jù)項目復(fù)雜程度，紅籌架構(gòu)搭建通常需一至數(shù)月不等，且通常需要聘請專業(yè)中介機構(gòu)完成境內(nèi)外特殊目的公司設(shè)立、境外投資ODI備案、37號文登記以及相關(guān)交易文件起草等工作。



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