相關(guān)監(jiān)管規(guī)定

針對2016年境內(nèi)外形勢發(fā)生的急速變化，發(fā)改委、商務(wù)部、央行、外匯局四部委共同發(fā)文，要求規(guī)范對外投資，防止“走出去”企業(yè)的非理性和異常的投資行為，包括大額非主營業(yè)務(wù)投資、有限合伙企業(yè)對外投資、“母小子大”及“快設(shè)快出”等類型的對外投資。近期對外投資步伐已有所放緩，市場逐步回歸理性。

一般來說，擁有雄厚的資本實力、發(fā)達的金融環(huán)境及完善的法律體系，是確保企業(yè)“走出去”對外投資的保障，也是促使企業(yè)參與對外投資的直接動力。只有具備可靠的“出?！北Ｕ?，才不至于在資本市場的博弈中翻船。

目前，ODI的備案審批，主要涉及三個部門，分別是發(fā)改委、商務(wù)部、外匯局?，F(xiàn)將各部門出臺的相關(guān)政策及其要點歸納如下：

一是發(fā)改委2014 年發(fā)布的《境外投資項目核準(zhǔn)和備案管理辦法》。該辦法規(guī)定，對于ODI實施核準(zhǔn)和備案相結(jié)合的管理方式；采取核準(zhǔn)或備案項目和審批層級的主要依據(jù)包括：（1）是否屬于敏感國家、地區(qū)或行業(yè)；（2）中方投資額的大小，如中方投資額在3億美元以下且由地方企業(yè)實施的項目，在省級發(fā)改委備案。

二是商務(wù)部2009年頒布并于2014年新修訂的《境外投資管理辦法》。該辦法規(guī)定，對ODI的管理采用“備案為主、核準(zhǔn)為輔”的模式，即除境內(nèi)企業(yè)境外投資涉及敏感國家和地區(qū)或敏感行業(yè)的實行核準(zhǔn)管理外，其他對外投資項目均實施備案管理，簡化了辦理程序。其中，對于備案申請明確了法定時限：商務(wù)部收到《境外投資備案表》之日起3個工作日內(nèi)，予以備案并頒發(fā)《企業(yè)境外投資證書》。同時還規(guī)定，自領(lǐng)取之日起2年內(nèi)如企業(yè)未在境外開展投資的，《企業(yè)境外投資證書》自動失效。

三是外匯局2015年發(fā)布的《國家外匯管理局關(guān)于進一步簡化和改進直接投資外匯管理政策的通知》，以及2017年發(fā)布的《國家外匯管理局關(guān)于進一步推進外匯管理改革完善真實合規(guī)性審核的通知》。根據(jù)直投的最新規(guī)定，ODI取消了外匯登記核準(zhǔn)的審批，并實行“銀行辦理、外管監(jiān)督”模式，即由銀行代替監(jiān)管部門通過外匯局資本項目信息系統(tǒng)辦理和完成境內(nèi)企業(yè)ODI的外匯登記手續(xù)，監(jiān)管部門實施事后監(jiān)管與控制。此外，政策明確了境內(nèi)機構(gòu)可自行選擇注冊地銀行辦理直接投資外匯登記及賬戶開立、資金匯兌等業(yè)務(wù)，并取消了境外再投資的外匯備案手續(xù)和直接投資外匯年檢制度，改為實行存量權(quán)益登記的管理方式，通過銀行報送數(shù)據(jù)。

合格的ODI項目

如何才能成為符合當(dāng)前監(jiān)管規(guī)定、滿足投融資條件的“合格”ODI項目？對此，銀行可以通過“一核兩查”做出判斷并進行選擇：

“一核”是：審核企業(yè)是否具備對外直接投資的資格。除了嚴(yán)格審核監(jiān)管部門向其頒發(fā)企業(yè)境外投資證書等批準(zhǔn)文件外，，需要進一步核實該類批準(zhǔn)文件的時效性，并確保辦理業(yè)務(wù)所需材料的真實與完整、合法與合規(guī)。

“兩查”是：

（1）查詢境內(nèi)企業(yè)以前年度直接投資存量權(quán)益數(shù)據(jù)；

（2）查詢外匯局資本項目信息系統(tǒng)，確保企業(yè)當(dāng)前狀態(tài)未被業(yè)務(wù)管控。

對外投融資的主要方式

海外并購是當(dāng)前境內(nèi)企業(yè)對外直接投資的一種最主要、最普遍的方式。如何正確選擇適合的海外并購方式，直接關(guān)系到該筆海外投資的成功與否。根據(jù)當(dāng)前境內(nèi)外經(jīng)濟形勢的變化，結(jié)合國內(nèi)現(xiàn)行ODI政策，以下就相關(guān)直接投資的方式選擇進行研究與對比。

由于境內(nèi)“走出去”的企業(yè)在境外資本市場的認知度不高、資信難以評定，因而在海外收購的融資需求主要通過境內(nèi)的外匯貸款解決，從而導(dǎo)致了融資手段單一、融資成本較高等市場化程度較低的問題。筆者在研究近期海外投資的案例后發(fā)現(xiàn)，境內(nèi)企業(yè)的國際化視野越來越開闊，運用的市場化手段也越來越豐富，從純現(xiàn)金等債權(quán)方式的收購逐步轉(zhuǎn)向采用現(xiàn)金加股權(quán)等多元化的融資模式，如引入私募股權(quán)PE、境外公開募股（IPO）和境外發(fā)債募集等，通過適當(dāng)運用杠桿降低了資金壓力，也相應(yīng)減少了對資金的占用。

現(xiàn)行跨境融資的主要方式

商務(wù)部2017年首季的統(tǒng)計顯示，我國境內(nèi)投資者共對全球129個國家和地區(qū)的2170家境外企業(yè)進行了非金融類直接投資，累計實現(xiàn)投資205.4億美元，同比下降48.8%。根據(jù)目前的外匯形勢，銀行在符合現(xiàn)行監(jiān)管要求的前提下能否為企業(yè)提供合法、合規(guī)、合理的資金出境方式，會直接影響到企業(yè)對外投資的成敗。當(dāng)前可采取的融資方式主要歸納有以下幾種。

方式一：ODI（境外直接投資）

境內(nèi)企業(yè)的境外投資項目，在取得發(fā)改委、商務(wù)部、外匯局等監(jiān)管部門的相關(guān)批準(zhǔn)或備案審批后，可根據(jù)境外資金的具體用途，以境內(nèi)企業(yè)為借款主體，采取“境內(nèi)并購貸款/流動資金+ODI”模式，在境內(nèi)銀行貸款后，對外支付至境外企業(yè)。境內(nèi)企業(yè)獲得境內(nèi)銀行授信并取得貸款，其中，貸款資金來源可以進一步選擇：（1）由境內(nèi)銀行直接貸款，利率由境內(nèi)市場決定；

（2）境內(nèi)銀行通過海外合作機構(gòu)辦理境外籌資轉(zhuǎn)貸款，境內(nèi)銀行對外承擔(dān)第一還款責(zé)任，利率由境外市場確定。

方式二：跨境擔(dān)保

按照2014年外匯局制定的跨境擔(dān)保管理規(guī)定，結(jié)合當(dāng)前四部委對外投資的明確要求，以境外企業(yè)為借款主體，采用“境內(nèi)擔(dān)保+境外放款”的模式。具體又分為以下兩種模式：

一是全球授信：在滿足監(jiān)管和外匯管理要求的前提下，由境內(nèi)銀行通過其海外機構(gòu)直接對跨境集團（境內(nèi)母公司）的境外成員企業(yè)（可以根據(jù)境外具體情況，設(shè)立SPV公司）開展全球授信業(yè)務(wù)；境內(nèi)母公司或核心企業(yè)提供連帶責(zé)任擔(dān)保。

（1）在征得提供擔(dān)保的母公司或核心企業(yè)同意及銀行內(nèi)部審批后，由海外機構(gòu)直接占用母公司或核心企業(yè)信用額度，辦理相關(guān)信貸業(yè)務(wù)；

（2）由境內(nèi)銀行的海外機構(gòu)落實本次跨境擔(dān)保實施主體——境外企業(yè)的貸款用途監(jiān)管及貸后管理，確保境外企業(yè)按期歸還銀行貸款。

二是內(nèi)保外貸：境內(nèi)企業(yè)向境內(nèi)銀行申請，由境內(nèi)銀行對海外銀行提供跨境擔(dān)保，承擔(dān)第一性保付責(zé)任，再由海外銀行對境外企業(yè)提供跨境融資。境外融資成本隨行就市，不同國家和地區(qū)需要進一步了解當(dāng)?shù)氐亩悇?wù)及法律規(guī)定。

需要注意的是，以跨境擔(dān)保境外融資替代境內(nèi)企業(yè)對外直接貨幣出資的境外投資項目，應(yīng)在境內(nèi)企業(yè)境外投資項目取得相關(guān)管理部門備案審批后，再行辦理相關(guān)業(yè)務(wù)；同時，內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)的境外資金用途必須符合當(dāng)前監(jiān)管規(guī)定。

方式三：境外發(fā)債

在境內(nèi)企業(yè)能夠取得國際三大評級機構(gòu)的評級，且境外融資成本具有優(yōu)勢的情況下，境內(nèi)企業(yè)取得相關(guān)部門備案審批后，可以選擇A.直接在境外發(fā)債，或B.通過境外主體進行發(fā)債，募集資金用于境外經(jīng)營周轉(zhuǎn)或相關(guān)并購項目。選擇B方式可通過KEEP WELL維好協(xié)議或境內(nèi)集團提供對外償債承諾等方式增信。

綜上，銀行可在符合現(xiàn)行監(jiān)管要求的基礎(chǔ)上，結(jié)合境內(nèi)外企業(yè)實際經(jīng)營情況及投融資需求，在嚴(yán)格遵循展業(yè)原則的前提下，切實為“走出去”的企業(yè)提供有力的金融支持與保障。

以上根據(jù)騰博國際常先生實際辦理經(jīng)驗撰寫，詳情可點主頁私信咨詢。

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